业务优化公司战略布局,业绩持续高增长

By admin in 股票基金 on 2019年5月23日

收入增长4.41%,归母净利润增长20.39%,EPS0.23元/股

公司发布2018 年中报,营收19.05 亿元,同增4.41%;归母净利1.90 亿元,
同增20.38%;EPS0.36
元,同增22.2%。公司利润率同比小幅上升。新业务推进将受益住宅全装修以及长租公寓普及,进一步优化公司业务结构。

收入增长53.89%,归母净利润增长40.43% ,EPS 0.44元/股。

   
2018H1公司实现营业收入19.05亿元,同比增长4.41%,实现归母净利1.9亿元,同比增长20.39%,EPS为0.23元/股,符合此前业绩预告;其中,Q2单季度实现营业收入12.51亿元,同比增长8.95%,实现归母净利润1.35亿元,同比增22.57%。预计1-9月归母净利2.60-3.38亿元,同比增长0%-30%。

    支撑评级的要点

   
2017年公司实现营业收入41.2亿元,同比增长53.89%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长40.43%,EPS
为0.44元/股,符合此前业绩预告。公司发布2017年利润分配方案为每10股派发现金红利2.3元(含税)。公司同时公布2018年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润约4773.53-6205.59万元,同比增长0%-30%。

    主营装饰板材增长平平,品牌授权收入显著增长

    营收增长稳健,负债率有所上升,现金流小幅回落:公司上半年营收19.05
亿元,同增4.41%;归母净利润1.90 亿元,同增20.38%。毛利率上行2.6pct
至19.57%,各项期间费用均有所增加,管理、销售、财务费率分别同增0.56pct,1.06pct,0.26pct。管理费用来自股权激励与研发;销售费用来自新渠道铺设;财务费用来自负债率提升。公司上半年经营现金净流入同比减少0.60
亿元;公司负债率明显提升,与年初相比提升14.05pct。公司对外收购以及2B
类业务开拓是导致经营现金流回落以及负债率提升的重要原因。

    主营板块高增长持续,盈利能力维持较高水平。

   
公司上半年业绩增长主要受益于品牌授权费收入的增长,共实现1.57亿元,同比大幅增长63.95%,一方面由于公司为提高供货响应速度,销售公司提供订单流转时间短、响应快的B类品牌授权业务受到青睐,另一方面公司努力开拓江浙沪皖鄂外的市场,非核心市场以外的重点市场和外围市场更多选择B类品牌授权业务,其装饰材料销售分别同比增长21.39%和33.45%。其他细分产品方面,受上半年房地产调控等因素影响,主营装饰材料板块未出现明显增长,实现-0.32%增速,家居成品板块推进相对顺利,收入同比增长14.06%。

    收购大自然股权,完善全产业链布局:公司以4.18
亿港元收购大自然家居第二大股东所持有股票2.7 亿股,占大自然家居
股份18.39%。收购公司主营复合地板,在全国有门店3600
余家,有强大的产品投放能力,未来将进一步受益住宅全装修普及以及长租公寓,实现营收增长。公司投资大自然家居,有利于增厚业绩,并围绕自身家居宅配业务进行布局。

   
作为业务占比最高的板块(约78.68%),公司在品牌推广、渠道建设和终端网络等方面不断努力,装饰材料全年实现营收29.04亿元,同比大幅增长54.46%,此外占比约10.57%的成品家具板块实现收入4.35亿元,同比增长46.28%。
盈利能力方面,公司实现综合毛利率17.26%,较上年同期减少2.11个百分点,主要由于原材料价格上涨明显,但目前毛利率水平仍然处于相对高位,仅次于过去两年水平;同时公司净利率实现8.84%,为上市以来第二高水平,较去年减少0.8个百分点。净利率表现更加主要由于公司全年优化管控,优化供应商生态链,全年三费水平实现7.51%,同比减少0.74个百分点。

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