追求中长期稳定回报,中长期资产应配置债基

By admin in 皇家赌场网址hj3737 on 2019年4月21日

摘要:申万巴黎添益宝债券基金 基金经理 周鸣女士
市场潮起潮落,股、债基金收益的翘翘板游戏总是有规律地进行着,代表着证券市场中风险和收益激烈角逐后的周期性平衡。而对于多数投资者,我们品尝过牛市的惊喜,也饱受过熊市的煎熬,却总在风险平衡中失去重心,超…

  楚天金报讯 申万巴黎添益宝债券基金经理 周鸣女士

  德圣基金研究中心

申万巴黎添益宝债券基金
基金经理
周鸣女士

  市场潮起潮落,股、债基金收益的翘翘板游戏总是有规律的进行着,而对于多数投资者,我们品尝过牛市的惊喜,也饱受过熊市的煎熬,却总在风险平衡中失去重心,超额收益成为压倒性的目标,只是在受到市场风险的惩戒之后,才又重新回归稳健投资的原位。虽然在近几年市场风险有所加大的情况下,投资者对债券基金弱市下的避险特性有一定认识,但对债券基金做为中长期投资的重要配置工具作用仍然重视不够。

  市场潮起潮落,股、债基金收益性的翘翘板游戏总是有规律的进行着,代表着证券市场中风险和收益激烈角逐后的周期性平衡。而对于多数投资者,我们品尝过牛市的惊喜,也饱受过熊市的煎熬,却总在风险平衡中失去重心,超额收益成为压倒性的目标,只是在受到市场风险的惩戒之后,才又重新回归稳健投资的原位。这在07年以来大牛大熊大震荡的市场中体现明显,尤其是对债券基金的短期化投资行为导致其债基的投资效果也并不突出。

  市场潮起潮落,股、债基金收益的翘翘板游戏总是有规律地进行着,代表着证券市场中风险和收益激烈角逐后的周期性平衡。而对于多数投资者,我们品尝过牛市的惊喜,也饱受过熊市的煎熬,却总在风险平衡中失去重心,超额收益成为压倒性的目标,只是在受到市场风险的惩戒之后,才又重新回归稳健投资的原位。虽然在近几年市场风险有所加大的情况下,投资者对债券基金弱市下的避险特性有一定认识,但对债券基金作为中长期投资的重要配置工具作用仍然重视不够。

  10月中旬突如其来的加息,债市也深受打击,但似乎并没对近期债券基金业绩造成太多的负面影响,大部分债券基金平均回报率仅微跌,更有数只债券基金取得不错的正收益,体现出债券基金在应对债市风险上的较高运筹能力。而从长期回报来看,债券基金更是体现出较为稳定的投资回报,04年以来的近七年时间中,纯债基金的平均收益率都在5%左右,而在债券、股票轮番牛市的05-07年,债券基金平均收益率则在10%以上。过往历史数据表明,债券基金收益稳定、波动较小,作为中长期回报稳定的投资品种,是很好的抵御通货膨胀的工具。

  虽然在近几年市场风险有所加大的情况下,投资者对债券基金弱市下避险特性有一定认识,但对债券基金做为中长期投资的重要配置工具作用仍然重视不够。

  之前10月中旬的加息,债市也深受打击,但似乎并没有对近期债券基金业绩造成太多的负面影响,大部分债券基金平均回报率仅微跌,更有数只债券基金取得了不错的正收益,体现出债券基金在应对债市风险上的较高运筹能力。而从长期回报来看,债券基金更是体现出了较为稳定的投资回报,2004年以来的近七年时间中,纯债基金的平均收益率都在5%左右,而在债券、股票轮番牛市的2005~2007年,债券基金平均收益率更是在10%以上。过往历史数据表明,债券基金收益稳定、波动较小,作为中长期回报稳定的投资品种,是很好的抵御通货膨胀的工具。

  目前,随着经济企稳趋势逐步明确、通胀压力的持续攀升,政策紧缩预期开始强化,债券基金如何面对明年的升息环境呢?其实升息需要重视,但并不可怕,投资机会依然很多。信用债方面经过10月加息后市场的大幅调整,部分品种绝对收益率已处于相对较高的水平,配置价值凸显,可结合市场待机而动。转债方面,明年随着市场不断扩容也大有可为,尤其目前的下跌可能蕴含明年更多机会。新股申购这块,鉴于新的发行制度提升申购的集中度,将会秉持谨慎的原则,优中选优,相信也依然会有不错贡献。

  有效的差异化市场避险工具

  目前,随着经济企稳趋势逐步明确、通胀压力的持续攀升,政策紧缩预期开始强化,债券基金如何面对升息环境呢?其实升息需要重视,但并不可怕,投资机会依然很多。信用债方面,经过10月加息后市场的大幅调整,部分品种绝对收益率已处于相对较高的水平,配置价值凸显。转债方面,明年随着市场不断扩容也大有可为,尤其目前的下跌可能蕴含明年更多机会。新股申购这块,鉴于新的发行制度将会秉持谨慎的原则,优中选优,相信也依然会有不错贡献。

  事实上,正如基金合同所描述的,债券基金追求的投资目标是在控制风险和保持资产流动性的前提下,追求稳定的当期收益和总回报。通过“积极灵活、适度操作”的组合管理,基金净值相对稳定增长,投资人持有一段时间后能获取绝对收益,这就是我们所追求的组合目标。

  与投资的收益需求相同,投资的避险需求也应当是投资者的重点关注部分。如果说股票型基金是获取超额收益较好的工具,那么债券基金就是有效的风险管理工具。这是由债券市场和股票市场两种不同的市场风险、收益特征决定的,08年以来的市场大幅波动则充分体现了债券基金做为投资中风险管理工具的有效性,对债券基金的合理配置将大大降低基金投资组合在下跌和震荡市场中组合业绩的波动性。

  事实上,正如基金合同所描述的,债券基金追求的投资目标是在控制风险和保持资产流动性的前提下,追求稳定的当期收益和总回报。通过“积极灵活、适度操作”的组合管理,基金净值相对稳定增长,投资人持有一段时间后能获取绝对收益,这就是我们所追求的组合目标。

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  这一规律在国内外市场均不例外,无论是发达的美国市场还是尚在初期的中国市场,投资者体验最深的如08年的大跌,股票基金平均跌幅50%以上,而债券基金获得6.48%的年度正收益(表1),考虑到08年基金数量极速扩张,实际收益率更高,而部分基金收益在10%以上。同样,2010年震荡市场环境下,债券基金平均收益4%左右,最高则有9%以上。

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  表1.债券基金近7年平均年度收益率

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年度
年度净值增长率
统计基金数
年度相对基准超额
2003
2.36%
8
0.28%
2004
-1.71%
9
-0.09%
2005
6.75%
12
-3.03%
2006
9.57%
21
6.62%
2007
15.07%
25
15.11%
2008
6.48%
79
-2.99%
2009
4.52%
117
4.71%
总计
6.28%
2.94%

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